НБУ приблизил рост фондового рынка

Дискуссии о том, есть ли в Украине альтернатива доллару и евро, идут уже давно. Одним из таких инструментов, способным в перспективе отвлечь на себя если не все средства внутреннего инвестора, то существенную их часть, являются облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ), в том числе валютные, выпускаемые Минфином.

«Целиком поддерживаю идею выпустить такие облигации для населения, так как это позволит привлечь в бюджет ресурсы, необходимые на покрытие его дефицита, и одновременно подпитать резервы Нацбанка», – отметил в комментарии СМИ председатель правления Укрсоцбанка Борис Тимонькин.

Однако к ценным бумагам государства, как, впрочем, и к любым другим, есть два главных требования – адекватные ставки (сейчас это в среднем 9,3% годовых в долларах по валютным ОВГЗ) и создание удобной инфраструктуры расчетов по ним.

В настоящее время в НБУ определились, в каком направлении развивать систему клиринга и расчетов по операциям с государственными ценными бумагами в целом. Свое видение регулятор изложил в новом Положении о депозитарной деятельности (постановление № 456 от 15.12.2011), вступающем в силу 21 мая.

О нем как раз и шла речь в ходе круглого стола с участием представителей Нацбанка, Нацкомиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (НКЦБФР), Администрации Президента, банков, фондовых бирж и других участников рынка.

Само Положение не менялось уже долгое время, так как рынок ОВГЗ длительное время рассматривался как исключительно внутрибанковский. При этом специалисты биржевого рынка неоднократно отмечали, что неурегулированность процедур клиринга и расчетов по договорам с ценными бумагами, заключенными на фондовых биржах, сдерживает развитие рынка в целом и привлекательность работы с государственными ценными бумагами в частности.

Вектор

Документ готовили в течение полугода вместе с участниками рынка. И если говорить о новациях в целом, то речь идет, в частности, о более четком определении моделей расчетов как биржевых, так и небиржевых операций (одиночных расчетов, расчетов с одно- и двусторонним обеспечением, неттинговых расчетов). Это, в конечном счете, приведет к снижению общих затрат участников рынка при проведении операций, позволит упростить расчеты и повысит эффективность работы в целом.

Как поясняет директор гендепартамента НБУ Елена Щербакова, «сегодня мы должны говорить о необходимости привлечения средств населения как основного национального внутреннего инвестора, для которого должны быть созданы благоприятные условия активно инвестировать в как можно более широкий и надежный инструментарий фондового рынка, в частности, в государственные ценные бумаги».

Мировой опыт подтверждает: если создать предпосылки для активизации работы фондового рынка, то в скором времени операции с ценными бумагами могут оказаться крайне привлекательными для населения в силу разнообразия, простоты условий торговли и возможности свободного обращения. Для сравнения: в США около 60% семей являются активными биржевыми игроками. Кроме того, доходность операций с ОВГЗ обещает быть сопоставимой с нынешними ставками по валютным депозитам в банках и уж точно будет выше, чем если просто складировать валюту в «чулках» и под матрасами.

Государство тоже останется в выигрыше: приток средств от внутреннего инвестора при покупке ОВГЗ поможет избежать роста внешних займов, пополнит резервы, а кроме того, обеспечит «длинные» деньги для реализации масштабных проектов. С «технической» точки зрения этот шаг позволит уменьшить расходы государства по управлению госдолгом и поспособствует активизации операций со средствами на едином казначейском счете Минфина.

Для НБУ, как отметили эксперты в ходе круглого стола, стимулирование рынка ОВГЗ имеет значение не только в контексте развития национального фондового рынка, но и для решения центробанком вопросов кредитно-денежной политики.

В НБУ и не скрывают, что хотят, чтобы население более активно вкладывало средства в ОВГЗ, поверив в надежность этого рынка. Это даст возможность сбить хотя и падающий, но все еще достаточно значительный спрос на валюту со стороны населения. С этой целью, по словам Щербаковой, на первом этапе была расширена линейка предложений ОВГЗ, внедрены такие их разновидности, как индексированные и валютные. Сегодня же речь идет уже о корректировании механизмов такой деятельности. В частности, путем введения технологий клиринга и расчетов, направленных на повышение инвестиционной привлекательности ОВГЗ.

«Условия работы на этом рынке станут более демократичными. При этом НБУ остается центральным депозитарием по отношению к рынку ОВГЗ, что является одной из возможностей для дальнейшего развития внутреннего денежного рынка. НБУ будет руководить им через процентные ставки, а не через установление количественных жестких показателей», – пообещала представитель НБУ.

Наконец, с точки зрения биржевых игроков расширение операций с ОВГЗ поспособствует как более объективному ценообразованию и, соответственно, повысит интерес инвесторов к ним, а также обеспечит оперативность в расчетах и удобство в торгах. И, как следствие, общий рост биржевого оборота данных бумаг – приток новых участников и рост количества сделок.

Как отметил член НКЦБФР Алексей Петрашко, рынок ОВГЗ является наиболее значимым сегментом фондового рынка, о чем свидетельствуют показатели его деятельности за прошлый год: из 240 млрд грн общего объема торгов 100 млрд грн, или свыше 40%, составляет объем торгов на рынке ОВГЗ.

О модели

Касательно самой модели, то она, согласно документу, предусматривает создание оперативного и надежного способа перечисления средств по результатам биржевых торгов по ОВГЗ, где для обеспечения расчетов нужно предварительное блокирование не только государственных ценных бумаг (как это было раньше), но и денежных средств. Денежные расчеты, согласно новой модели, независимо от технологии клиринга, осуществляются через обслуживающий банк фондовой биржи.

По мнению представителя НБУ, система расчетов по ОВГЗ, в отличие от моделей, построенных украинскими депозитариями ценных бумаг, более адаптирована к национальной платежной системе.

Алексей Петрашко подтвердил, что в новой редакции Положения содержатся прогрессивные новации, в частности, более четкое определение моделей клиринга и расчетов в разрезе биржевых и внебиржевых операций. «В результате мы получим тот инструментарий клиринговых расчетов, который, в принципе, успешно работает на многих европейских и мировых фондовых площадках», – добавил он.

В свою очередь, координатор Координационного центра по внедрению экономических реформ Администрации Президента Юрий Буца уверен, что принятие новой редакции Положения о депозитарной деятельности НБУ является важным шагом, который даст возможность повысить ликвидность основного инструмента фондового рынка – ОВГЗ, что особенно важно в условиях низкой ликвидности остальных инструментов. И именно предложенная НБУ модель расчетов по ОВГЗ будет учтена при подготовке законов о депозитарной деятельности и деривативах, предусмотренных планом реформ Президента на 2012 год, добавил он.

Участники рынка

В целом, участники рынка очень позитивно оценили новую редакцию Положения, подтверждая, что новая модель расчетов, предварительное депонирование денежных средств и внедрение неттинговых расчетов (взаимозачет в области денежного оборота) будут способствовать повышению уровня ликвидности биржевого рынка. «Ликвидность должна стать национальной стратегией», – подтвердил общее мнение присутствующих начальник управления финрынков ПАО «ИНГ Банк Украины» Андрей Потапов.

В свою очередь, Президент Совета организации торговцев ценными бумагами «Украинские фондовые торговцы» Сергей Антонов назвал этот документ целесообразным, а систему расчетов по ОВГЗ наиболее адаптированной к национальной платежной системе. Поэтому именно опыт построения такой модели в будущем может быть расширен на другие финансовые инструменты.

По его мнению, основные преимущества новой редакции Положения состоят в сокращении интервалов сделок, сроков расчета. Это, в свою очередь, повлечет за собой сокращение расходов по обслуживанию госдолга и обеспечит накопление ликвидности как стимула для развития рынка в целом. Хотя и останавливаться на достигнутом рано. Впереди – внедрение признанных в мире механизмов снижения рисков по операциям РЕПО, внедрение неттинговых технологий не только на рынке ОВГЗ, но и на межбанковском и валютном рынках.

По словам Игоря Селецкого, директора ПАО «Фондовая биржа ПФТС», биржи видят дальнейшее развитие биржевого рынка ОВГЗ во внедрении биржевого РЕПО и мерах по снижению риска контрагента при осуществлении расчетов. Есть также необходимость дополнительного урегулирования вопросов обеспечения возможности доблокирования денежных средств для участия в торгах ОВГЗ в течение торговой сессии.

В целом дискуссию подытожила председатель Совета директоров группы компаний «Инвестиционный Капитал Украина» Валерия Гонтарева, отметив, что «не должно быть эйфории только в операционной составляющей».